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【央视新闻客户端】
上周A股市场呈现结构化分化、交投活跃格局。整体而言,市场在两融交易监管举措下结构快速切换,商业航天与AI应用主题走弱,电子半导体与机械走强。
宏观分析:国内出口韧性犹存,结构性宽松继续
国内方面,2025年12月对外贸易总量温和、结构更优、韧性犹存。统计数据显示,12月,美元计价的中国出口增速为6.6%(前值5.9%),在2024年12月抢出口导致的高基数下,出口增速依然保持强劲。国别层面,对美增速-30.0%(前值-28.6%),对东盟增速+11.1%(前值+8.2%),对拉美增速+9.8%(前值+14.9%)。产品层面,机电恒强局面持续,其中汽车高增、电子回暖、设备韧性,劳密和地产后周期持续较弱。此次出口数据再次展现了中国出口商在开拓非美非转口地新订单、以及资本品出口动能恒强的逻辑,2026年的出口形势判断或许可以更加乐观一些。
1月15日央行发布八项针对结构性货币政策工具的一揽子优化政策。此次政策工具箱看点十足,既包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点,也涵盖将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%等关键举措。总体来讲这是一次兼顾内外的结构性降息,既有效呵护了国内经济的韧性,又能够延续人民币升值的趋势。核心目标是压降定向资金成本、扩大结构性工具覆盖面、加强对民营、中小、科技、绿色等相关领域的支持力度,对总量流动性影响较温和,主要释放出实体领域的定向激励信号。
海外方面,上周公布的美国经济数据好于预期,加之美联储官员发言释放鹰派信号、降息预期持续回调,美股的板块轮动特征明显,美股全周走势震荡、表现不佳,其中道琼斯跑赢标普500、纳斯达克指数。同时,大宗商品、全球股指均表现分化。白银继续领涨,伦铜则受止盈和供需预期变化等因素影响而下跌。
投资策略:新兴科技是主线,周期消费看转型
近期证监会沪深北交易所上调融资保证金最低比例,严厉查处过度炒作与操纵股价等行为。此外,中国证监会召开2026年系统工作会议,强调“坚持稳字当头,巩固市场稳中向好势头”,并提出“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为,坚决防止市场大起大落”。
整体而言,中国资本市场监管与治理水平在明显提高和上升。资本市场监管越严格审慎,实际上更有助于提高中国市场的可投资性,有助于中国资本市场走得更长远,让更多投资者分享转型发展与改革红利。我们认为,无风险收益下沉、资本市场改革推进、经济结构转型仍是构成转型行情的三大关键动力。
加强交易监管,或不会改变市场行情趋势,但短期资金热炒的方向可能明显降温,加速科技板块轮动。投资上,当前主要看好以下方向:
1)科技成长:某半导体制造巨头资本开超预期,印证全球AI算力需求仍处于需求旺盛上升期,推动半导体设备需求快速增长。国内算力基础设施短缺且国产化有望加快,可关注港股互联网/电子半导体/通信/军工,以及具备全球竞争优势的制造业出海(如电力设备/机械设备/汽车及零部件)等板块。2)非银金融:受益居民存款搬家与财富管理需求增长,资本市场改革提振风险偏好,可关注保险/券商等。3)顺周期:该板块估值与持仓处于低位,景气底部边际改善,有望受益于扩内需政策部署,可关注食品/零售/旅游服务/酒店,以及有色/化工等供需偏紧的涨价周期品种。
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